(網(wǎng)經(jīng)社訊)5月23日，嗶哩嗶哩宣布完成發(fā)售本金總額為6.9億美元于2030年到期的可換股優(yōu)先票據(jù)，包括初始買方悉數(shù)行使增購本金總額為9000萬美元的該等票據(jù)的期權(quán)；及完成同時(shí)進(jìn)行對沖發(fā)售，即同時(shí)發(fā)售1028.12萬股Z類普通股，該等股份乃自非關(guān)聯(lián)第三方處借入并以單獨(dú)包銷發(fā)售的方式提呈發(fā)售。這一系列資本運(yùn)作發(fā)生在公司連續(xù)11個(gè)季度毛利率提升、首次實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的背景下。
資本運(yùn)作的具體方案
網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字零售臺（DR.100EC.CN）查詢DeepSeek后獲悉，本次融資方案包含兩個(gè)核心組成部分。首先是發(fā)行2030年到期的6.9億美元可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)，其中包含初始買方超額認(rèn)購的9000萬美元期權(quán)。這種結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)既滿足了基礎(chǔ)融資需求，又為市場超額認(rèn)購預(yù)留了空間。其次是同步進(jìn)行的對沖操作，通過借入1028.12萬股Z類普通股進(jìn)行包銷發(fā)售，這種復(fù)雜的對沖安排有效降低了股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。
在融資同時(shí)，B站啟動了1億美元港股回購，這屬于其2億美元回購計(jì)劃的首期執(zhí)行。值得注意的是，公司當(dāng)前現(xiàn)金儲備達(dá)174億元，顯示出此次融資并非源于流動性壓力，而是具有明確戰(zhàn)略意圖的主動資本運(yùn)作。這種融資與回購并行的操作，在互聯(lián)網(wǎng)中概股中屬于較為成熟的資本管理策略。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的多重考量
從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行具有明顯的成本優(yōu)勢。在當(dāng)前市場環(huán)境下，可轉(zhuǎn)債的票面利率通常顯著低于普通債券，這為B站鎖定了長期低成本資金。同時(shí)，6.9億美元的融資規(guī)模與1億美元的回購規(guī)模形成對沖，既補(bǔ)充了發(fā)展資金，又通過回購穩(wěn)定了市場信心。
公司公告明確指出，資金將重點(diǎn)投向內(nèi)容生態(tài)建設(shè)、IP資產(chǎn)開發(fā)及變現(xiàn)效率提升。這種定向使用安排體現(xiàn)了B站從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。值得關(guān)注的是，公司特別強(qiáng)調(diào)"為日后股份購回提供資金"，這暗示未來可能繼續(xù)通過回購優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。董事會在公告中多次強(qiáng)調(diào)"公平合理"和"股東利益"，反映出公司對中小投資者權(quán)益保護(hù)的重視。
對業(yè)務(wù)發(fā)展的潛在影響
在內(nèi)容生態(tài)建設(shè)方面，新增資金將助力B站鞏固其在PUGC（專業(yè)用戶生成內(nèi)容）領(lǐng)域的優(yōu)勢。第一季度財(cái)報(bào)顯示，廣告業(yè)務(wù)已成為增長引擎，而優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是廣告變現(xiàn)的基礎(chǔ)。對IP資產(chǎn)的投入可能集中在動畫、游戲衍生內(nèi)容等領(lǐng)域，這些正是B站區(qū)別于其他視頻平臺的核心競爭力。
游戲業(yè)務(wù)作為毛利率最高的板塊，可能會獲得更多資源傾斜。近期《閃耀！優(yōu)俊少女》等自研游戲的成功，證明B站在游戲發(fā)行領(lǐng)域已具備差異化能力。資金注入將加速游戲研發(fā)周期，提升優(yōu)質(zhì)IP的轉(zhuǎn)化效率。此外，提升變現(xiàn)效率的重點(diǎn)可能放在大會員體系優(yōu)化和直播電商等新興業(yè)務(wù)上，這些領(lǐng)域都需要持續(xù)的資金投入。
市場反應(yīng)與未來展望
從資本市場的角度來看，此次融資時(shí)點(diǎn)的選擇頗具深意。在公司首次實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利、現(xiàn)金流狀況改善的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行融資，能夠獲得更有利的發(fā)行條件?？赊D(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格設(shè)定將成為關(guān)鍵觀察點(diǎn)，其與市價(jià)的溢價(jià)幅度將反映機(jī)構(gòu)投資者對B站長期發(fā)展的預(yù)期。
未來需要關(guān)注三個(gè)重點(diǎn)方向。首先是可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股情況，若股價(jià)持續(xù)上漲導(dǎo)致大規(guī)模轉(zhuǎn)股，可能帶來股權(quán)稀釋效應(yīng)。其次是回購計(jì)劃的后續(xù)執(zhí)行，剩余的8000萬美元額度如何使用將影響投資者情緒。最后是資金使用效率，能否如公告所言真正提升內(nèi)容質(zhì)量和變現(xiàn)能力，將決定這次資本運(yùn)作的長期價(jià)值。
結(jié)語
B站此次資本運(yùn)作展現(xiàn)出了成熟上市公司的財(cái)務(wù)策略水平。通過可轉(zhuǎn)債融資鎖定低成本資金，配合戰(zhàn)略性股份回購，既滿足了業(yè)務(wù)發(fā)展需求，又維護(hù)了股東利益。在實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利后，公司正從"燒錢換增長"轉(zhuǎn)向"精細(xì)運(yùn)營"的新階段。這次6.9億美元的融資不僅提供了"彈藥"，更是一次重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型宣言。隨著資金逐步投入內(nèi)容生態(tài)和IP開發(fā)，B站有望進(jìn)一步強(qiáng)化其在中國年輕群體數(shù)字娛樂領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
